rodillo de europa

Vista de ángulo alto de los robots de soldadura industrial en la línea de montaje de la fábrica de fabricación de automóviles automatizada.

Dedique un pensamiento a los inversores que intentan encontrar una política sensata para sus acciones en los fabricantes de automóviles de Europa.

La economía de Alemania está inactiva en el mejor de los casos, pero las previsiones para las ventas de automóviles en Europa en 2023 son sólidas. Las ganancias corporativas están bajo presión a medida que la producción vuelve a la normalidad y se reactiva la competencia. Las ventas de autos eléctricos avanzan, pero China está intensificando el ataque, lo que amenaza con eliminar cualquier ganancia.

Hay otros aspectos positivos. La industria europea ha estado presionando para que se resuelva lo que considera una pieza de regulación de CO2 particularmente onerosa y contraproducente. Sus deseos de Euro 7 pueden ser concedidos. Una disputa entre la Unión Europea (UE) y Gran Bretaña sobre las reglas comerciales posteriores al Brexit parece que se resolverá de manera amistosa.

Los bancos de inversión UBS y Morgan Stanley ven problemas en el futuro.

"Seguimos siendo bajistas (sobre los grandes fabricantes de automóviles)", dijo UBS en un informe. Espera que los precios se vean presionados a medida que la producción supere la demanda y que las ganancias corporativas caigan un 40% en 2023.

"Tesla desencadenó una guerra de precios en los EV (vehículos eléctricos) que tendrá consecuencias en toda la industria; los heredados (fabricantes) tendrán que seguir, pero con estructuras de costos más altas, descarrilando la narrativa de la paridad del margen EV. Debería haber un efecto dominó. también en los precios de ICE (motor de combustión interna), independientemente de los recortes de precios de Tesla, el sector ICE debería ser mucho más competitivo ya que la producción y los inventarios han crecido, mientras que la demanda ha disminuido en el cuarto trimestre", dijo UBS.

“Somos cautelosos con todos los (fabricantes) masivos para 2023, mientras que preferimos nombres de lujo más resistentes al ciclo (Mercedes, BMW, Ferrari) y Tesla gracias al liderazgo en costos y tecnología”, dijo UBS.

Tesla Model Y fue el automóvil más vendido en Europa en el primer trimestre. (Foto de Vachira... [+] Vachira/NurPhoto vía Getty Images)

Morgan Stanley ha puesto las acciones europeas de automóviles en su lista de "infraponderados".

Muchos fabricantes reportaron fuertes ganancias en el primer trimestre, pero se mostraron reacios a afirmar que esto continuaría hasta 2023. Muchos hablaron sobre la restricción de la producción, lo que generaría retrasos en los pedidos, lo que sería bueno para poder mantener los precios y las ganancias.

HSBC Global Research no está tan seguro.

"El problema es que no muchos observadores creen que esto sea sostenible y se muestran algunas grietas; en particular, la combinación se está debilitando. La señal más obvia es que, a pesar de un sólido primer trimestre, la orientación para 2023 (indicios de ganancias de las empresas) fue en general sin cambios", dijo HSBC en un informe.

La consultora LMC Automotive elevó su pronóstico para las ventas de automóviles y SUV en Europa Occidental para 2023 a una ganancia del 8,6 % a 11,02 millones, frente a su pronóstico del mes pasado de un aumento del 8,0 %. El mes pasado, LMC nos recordó que el mercado todavía está significativamente por debajo de los 14,29 millones alcanzados antes de Covid 2019.

Esto fue a pesar de las noticias de que Alemania entró en recesión en los primeros tres meses del año. Los expertos temen que toda la eurozona pueda estar en el mismo barco. Según Bloomberg News, la economía alemana, la más grande de Europa, podría volver a crecer en el segundo trimestre, pero podría tropezar nuevamente con una contracción en el tercer trimestre gracias a los mayores costos de endeudamiento y la debilidad de los mercados de exportación.

A los inversores también les preocupa que la respuesta de Europa a la revolución de los coches eléctricos liderada por Tesla, y ahora reforzada por los grandes fabricantes chinos, pueda ser inadecuada.

Bernstein Research cita un informe del Consejo Internacional de Transporte Limpio (ICCT) que dice que los fabricantes europeos se han comprometido a gastar 145 000 millones de euros (155 000 millones de dólares) desde 2016 en la transición a los vehículos eléctricos, solo para quedarse atrás ante Tesla y BYD. No es tan seguro de éxito.

"Recientes recortes de precios de Tesla y una guerra de precios de vehículos eléctricos en China han hecho que los inversores se cuestionen si los europeos están invirtiendo dinero en un esfuerzo infructuoso. Creemos que estas inversiones son necesarias, pero los mercados deberán esperar hasta 2024/2025 para la primera cosecha de plataformas y fábricas de vehículos eléctricos dedicadas para comenzar la producción", dijo Bernstein

BMW y Mercedes tienen más que perder con la embestida de Tesla/China, pero están en una posición sólida.

"Volkswagen, por el contrario, probablemente ha desperdiciado su ventaja inicial. Renault y Stellantis seguirán limitados por el sistema de propulsión electrificado más caro", dijo Bernstein.

Identificación de Volkswagen. Zumbido. (Foto de Josh Lefkowitz/Getty Images)

Si las ganancias están bajo presión, puede llegar un ligero alivio con una dilución en las llamadas regulaciones Euro 7. Las normas anti-CO2 de la UE, que terminan con la prohibición de la venta de vehículos ICE nuevos, cambiarán en 2025. Las normas Euro 7 endurecen los límites de emisión de óxidos de nitrógeno y monóxido de carbono y comenzarán en julio de 2025. La industria automotriz La industria ha dicho que estas reglas serán demasiado costosas de implementar e innecesarias y ha estado buscando un aplazamiento. Italia está liderando una rebelión en la UE para bloquear la implementación y dice que ya tiene suficiente apoyo para tener éxito. Tal vez un retraso de un par de años ahorre algo de dinero.

La disputa sobre las reglas del Brexit se refiere a los términos de "reglas de origen". Esto amenazó con interrumpir las ventas de automóviles eléctricos a la UE. El acuerdo Brexit de la UE de Gran Bretaña dijo que a partir de 2024, cualquier automóvil con menos del 45% de sus piezas obtenidas en el Reino Unido o Europa enfrentaría una tarifa del 10%, que aumentaría al 55% en 2027. Esto amenazó con interrumpir las ventas de Gran Bretaña a la UE, que a su vez habría socavado las ventas de países como Alemania y Francia en el segundo mercado más grande de Europa. Después de una oleada de actividad, las negociaciones se han calmado, pero la demanda de los fabricantes de que las reglas se pospongan hasta 2027 parece ser el resultado probable. Según la columna Breaking Views de Reuters, Gran Bretaña compró alrededor de £9.300 millones ($10.0) en vehículos eléctricos e híbridos de la UE en noviembre de 2022 y exportó alrededor de la mitad de ese valor a Europa.

Una preocupación adicional para la industria es la reaparición de una antigua preocupación de la industria; su tendencia a volver a la política destructiva de amontonarlos y venderlos baratos, que buscaba ventas y participación de mercado a toda costa, independientemente de las ganancias.

Según Steve Young, director general de ICDP, una consultora de venta al por menor de automóviles con sede en Gran Bretaña, esto se está acelerando en toda Europa, con la ayuda y la complicidad de la adopción del llamado modelo de "agencia". Esto intenta eliminar los concesionarios de la cadena, en las líneas de Tesla. Atrae a los fabricantes pero tiene muchos inconvenientes, según Young.

"Todo esto aumentará el costo de distribución en lugar de reducirlo, erosionará los márgenes y los valores residuales y desacreditará a la agencia como una opción legítima para operar el comercio minorista omnicanal de manera efectiva. No sabemos qué está a la vuelta de la esquina, pero mi temor es que lo que encontraremos es un camión grande que resultará en un accidente automovilístico muy desordenado", dijo Young.